华安证券贸易优势不靠汇率贬值中国亮明政策立场

人民币汇率一直备受外界关注。10月8日，《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》（以下简称《政策立场》）对外发布。中国人民银行强调，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用，中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，从不搞竞争性货币贬值。

汇率变动直接关联居民生活与企业经营。在一些人眼中，汇率波动会影响贸易，一国货币贬值相当于给本国商品价格“打折”，从而促进出口。但事实上，获取贸易竞争优势绝不是这么简单。

《政策立场》明确：过去人民币多轮升值并未影响中国贸易发展，贬值时期中国出口份额也没有更快提升。

一组数据可以印证：2020年至2021年人民币对美元升值9%，同期中国出口在全球份额上升1.7个百分点；2022年人民币对美元贬值超8%，同期中国出口在全球份额下降0.7个百分点。

“中国是负责任大国，在过去多轮次、高强度外部冲击中，从未搞竞争性货币贬值，从未顺势推动人民币贬值来促进出口。”中国人民银行明确表态。

全球外汇市场交易体量巨大。记者了解到，2025年全球外汇市场日均交易量近10万亿美元，其中人民币日均外汇交易量超过8000亿美元，离岸市场交易占比约80%。

《政策立场》指出，中央银行基本不具备影响汇率中长期走势的干预实力，一国也不可能通过长期压低汇率就能持续增强贸易竞争力。

从根本上看，中国贸易增长得益于超大规模的市场，完备的产业链和基础设施体系，丰富、高素质的劳动力资源，持续提升的研发创新能力等。产业国际竞争力的提升才是出口较快增长的驱动力，并非本币贬值驱动。

过去二十多年，人民币汇率双向浮动；2010年以来，人民币汇率经历了多轮升贬值周期，双向浮动特征更加明显，弹性增强。

人民币汇率水平变化的背后，是中国持续推进人民币汇率市场化改革，且方向坚定、一以贯之。

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《政策立场》重申：中国实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。这表明了鲜明立场——中国人民银行不预设汇率目标水平，不干预汇率长期趋势，保持汇率弹性和双向浮动。

经过多年发展，中国逐渐形成了功能完善的多层次外汇市场体系，外汇市场深度和广度不断拓展，经营主体基于商业原则自主参与外汇交易，市场供求在人民币汇率形成中发挥决定性作用。

汇率本质上是货币之间的比价，其水平主要由市场供求决定。随着金融自由化和全球化推进，贸易与汇率之间的关联性逐渐下降。数据显示，全球贸易量占全球外汇交易量的比重，从20世纪90年代的约1/35下降至2025年的1/70。

《政策立场》明确指出，经常账户与汇率之间不存在线性关系。一方面，经常账户顺差并不必然意味着本币汇率低估、需要升值。另一方面，经常账户逆差也不必然意味着本币贬值。

当前，全球经济失衡问题引发广泛讨论。《政策立场》指出，全球经济失衡是产业分工格局演进、国际货币体系固有矛盾、各国投资储蓄缺口等因素共同作用的结果，不是顺差国或逆差国单方面的责任，需要各方共同应对。

“部分国家贸易竞争力下降反映的是自身结构性困境，如果将矛盾指向他国汇率，是对自身调整责任的推诿和回避，无助于解决问题。”首都经济贸易大学国家经济安全研究中心主任郝宇彪说。

本世纪以来，全球经济历经多轮再平衡，中国都深入参与其中：从加入WTO扩大全球供给，到积极应对2008年国际金融危机拉动全球经济，再到疫情期间保持供应链稳定……作出积极贡献的同时，中国自身也经历了深刻的结构调整和动态平衡。

《政策立场》指出，“十五五”期间，中国将坚持推进经济增长方式转型，扩大内需，完善营商环境，深化高水平对外开放，促进全球经济向更加开放、包容、平衡的方向发展。

专家表示，全球经济失衡不可归咎于汇率，而是要破解更深刻的结构问题。各国应制定中长期政策方案，作出明确承诺并坚定执行，推动自身结构性改革，共同为新一轮全球经济动态平衡贡献力量。

（据新华社北京电）华安证券

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